电气设备将迎来业绩拐点
由于资产重组后大股东变更为国网电科院(40.770,-0.62,-1.50%)和国家电网公司，置信电气(14.76,0.00,0.00%)复牌后已连续两天“一”字涨停，国网设备资产整合概念也进一步受到市场关注。业内人士认为，随着下游投资落实和原材料成本降低，电气设备行业业绩拐点将在2012年二季度出现。
“置信电气从独立的小公司转变成国网旗下的公司，未来会是国网在配电变压器上的整合平台，公司地位变化非常大。”宏源证券(14.74,0.08,0.55%)电气设备行业分析师赵曦向《大众证券报》分析，行业资产重组的步伐理论上应该会加快，许继电气(23.20,-0.70,-2.93%)和平高电气(9.37,-0.09,-0.95%)有这个预期，明年可能会有一些相关的事情发生，只是时点比较难把握。
国泰君安分析师认为，国家电网拟对公司的收购从侧面反映推广非晶合金变压器和配网一次设备的决心，行业拐点有望到来，随着下游投资启动，行业将正式进入“全面建设阶段”，订单成为核心指标。
国家电网是下游的投资者，高压配电柜今年前四批电能表集中招标结果显示，各类电表累计约5854万台，超过此前国网年内招标5000万台的规划。“从今年招标看，下半年的确比上半年市场预期的要快，对电网的投资明年应该会有比较好的体现，但要注意‘十二五’国家电网的的投资增速慢于‘十一五’，不会有大幅超预期的可能，这也是今年整个板块表现不好的原因。但在某些领域，比如智能化或是某些公司的中标上，投资可能有短期的增加，重点在于选择子行业和公司。”赵曦告诉记者。
此外，毛利率水平也是行业分析的重要指标。Wind显示，电气设备行业今年前三季度销售毛利率20.34%，同比上升1.23个百分点。而原材料成本上，LME期铝价格从今年6月开始大跌，已经回到2010年7月水平。国泰君安电气设备行业分析师孙建平认为，销售价格企稳、原材料成本下降，行业毛利率将出现拐点，进一步巩固市场对行业重回成长通道的信心。
赵曦也表示：“电荒、缺电等可能会加速国家电网某些领域上业务的拓展，如对特高压的影响比较大，现在已有一些持续性进展，淮南-上海两条交流线路的批复，侧面上也是由于缺电。而智能电网、配电则要从国家电网自己的发展路径去看。板块更多的体现了结构性机会，行业内会出现分化，建议关注特高压、配电等。”
电气设备及新能源行业：国网整合非晶合金变压器产业链
非晶变压器的推广速度有望加快:从国网收购置信电气（600517）以及与安泰科技（000969）建立合资公司看，国网意在大规模推广非合金变压器。市场之前一直在担心非晶变的推广速度，此次收购及合资证明了国网在非晶合金变压器的态度。
非晶合金变压器节能效果明显，市场广阔。根据实验统计，非晶合金变压器比传统变压器空载损耗下降80％左右，空载电流下降约85％，是目前节能效果**理想的配电变压器，特别适用于农村电网和发展中地区等配变利用率较低的地区，此外风能等间歇性能源也有很好的应用效果。非晶变压器节能效果明显，发达国家使用非晶合金变压器的比重已超过15％，而中国则尚未达到1％的比例，未来空间广阔。
推广速度可能受制于非晶带材的国产化速度。国网收购和建立合资公司表明了其推行非合金变压器的决心，我们认为目前推广速度主要取决于安泰科技及国网合资公司非晶带材的产量情况。
非晶合金变压器相关公司均将受益。目前从招标份额来看，国网系公司的市场份额并没有明显增加，竞争格局基本稳定。我们认为国网收购置信电气有利于非晶合金的推广速度，但不代表置信电气垄断该领域。一旦非晶合金变压器大规模推广，相关技术储备充分公司均将受益，置信电气目前的市场占有率约为70％，我们认为随着非晶合金变压器的大规模推广，其他相关公司积极进入后，其市场份额可能会有一定幅度的下滑，但仍维持龙头地位。
